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突破净资产40红线定向工具发行狂飙

发布时间:2021-01-21 16:45:21 阅读: 来源:外墙岩棉板厂家

突破净资产40%红线 定向工具发行狂飙

2012年以来,在监管部门的合力推动下,信用债市场迅速扩容,债券融资占社会融资规模的比重不断提升,改变了我国社会融资结构。在此过程中,突破了净资产40%红线的银行间私募债——定向工具(PPN)迅速崛起,成为堪与企业债、短融、中票比肩的主要信用债品种。  与此同时,由于中低评级品种的不断涌入,债市整体资质继续下移,使得市场各方对信用风险的关注度越来越高。  定向工具发行狂飙  据本报记者统计,今年8月份,银行间债券市场总共发行了40只定向工具,累计规模逾600亿元,为定向工具诞生以来单月发行新高,并且超过了同期短融、超短融、企业债和公司债发行量,仅次于中期票据。  来自中央国债登记结算公司和上海清算所的数据显示,8月单月,银行间市场中期票据发行量1084.90亿元,企业债发行量为425.78亿元,短融发行量504.4亿元,超短融发行量230亿元。  一位券商债券承销部门人士向本报记者透露:“目前还在发企业债的,主要是以前没有过发债历史的城投,而对于许多大型平台公司而言,由于逼近40%红线,开始转战定向工具这一私募品种。”  分析认为,定向工具之所以受到热烈欢迎,主要是不少发行人公开发债余额已经达到或接近净资产的40%,缺乏公募空间。除此之外,定向工具在发行准备工作方面相对简单,后续信息披露要求较低,对部分发行人而言颇具吸引力。  为了推动定向工具扩容,今年以来,中国银行间市场交易商协会(下称“交易商协会”)一方面降低定向工具发行门槛,另一方面放宽合格投资人范围。接近交易商协会的知情人士早前告诉记者:“到今年底,保守估计定向工具存量会超过4000亿元,不排除突破5000亿元大关。”  截至昨日,银行间市场累计发行定向工具163只,金额合计3255.80亿元,未到期的定向工具余额为3160.30亿元。  据交易商协会网站披露,整个8月份,共有约30家发行人注册发行定向工具,很大一部分为地方融资平台,诸如甘肃国投、苏州城投、南京国控、合肥建投、绍兴交投、西安城投和陕西高速等。  信用资质继续下移  另一个突出的趋势是,中低评级品种延续了今年以来的大幅扩容势头,尤其是企业债。据中国债券信息网披露,8月份共有39只企业债发行,几乎全部为城投债,主要为地级市与区县级城投债,仅有极少数几只为产业债。  鹏元资信评估公司的一项研究结果显示,在所有企业债发行人当中,2008年AA+和AAA城投公司所占比例为28.57%,2010年下降为16.38%,2011年则只有13.14%。今年以来,这一资质下移趋势仍在加剧。  “随着市场的发展,会有越来越多的企业有机会进入债券市场融资,信用等级中枢逐渐下移。”在近期召开的一个内部会议上,交易商协会秘书长时文朝表示,随着更多低评级的企业进入市场,信用风险问题也会越来越明显,这是一个市场发展到一定阶段的必然结果。  华泰证券近日的一份研究报告也提醒投资者:目前,债市的短线压力主要来自于中低评级的大幅扩容,债市整体资质在下移;中线隐忧来自于微观企业脆弱的资金链,未来爆发信用事件的可能性在大大增加。  时文朝指出,不排除随着宏观经济的波动、市场规模的扩大、发行人日趋多样化、信用等级中枢下移等因素的影响,个别企业有可能违约,引发个体风险,这在市场发展进程中是不可避免的。  他并称,从长远来讲,信用风险事件甚至违约事件的出现,对建立市场化的定价估值体系、完善市场风险分散分担机制、充实评级违约率数据库均有积极意义,有利于市场长远健康发展。

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