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【新闻】2012年国内油脂期货价格重心或将下移粮油五梅子

发布时间:2020-10-18 19:32:07 阅读: 来源:外墙岩棉板厂家

2012年国内油脂期货价格重心或将下移粮油

宏观经济增速下滑将导致农产品需求衰减。2011年下半年时,不仅白糖年底需求旺季弱于预期,低迷状态甚至是之前数年所未见,其他农产品市场诸如强麦、玉米、棉花、油脂油料等都不同程度的出现旺季不旺现象,棉花甚至全年都需求疲软。在当前宏观背景下,考虑到各自供求基本面,预计2012年农产品期货价格运行重心将下移。

棉花2011年期棉价格下跌甚多,幅度甚大,基本上回吐2010年全部涨幅。就供求而言,因为2011年植棉成本提高,加上官方收储,对2012年的棉价会有一定支撑。但整个市场的恢复却并非易事,高成本难以顺畅传导至下游行业是一个重要原因。其实,棉花库存并不算高,但因为中间商、生产商缺乏补货热情,以至于棉花供应宽松。而相对宽松的供求格局并非因为产量增加,而是因为需求疲弱。下游纺织行业对棉花需求疲软。2012年,下游纺织行业能否有所起色仍将是棉花市场关注焦点。

预计2012年一季度之前,官方收储将成为期棉主要支撑因素。如果春季需求旺季棉市购销恢复到往年正常水平,则可望推动棉价反弹。4月份是植棉意愿确定的关键时期,按照棉花产量一年增一年减的统计规律,兼顾到2011年棉农和贸易商收益水平并不太高的现实,预计2012年植棉意愿或较2011年有所降低。照此逻辑估算,2012年一季度棉价企稳反弹走势或将延续到夏季。2012年下半年市场焦点将转向政策面和消费面,包括2011年官方收储库存如何处置、进出口政策变动、下游纺织行业消费有否回暖等都要给予关注。

白糖2011/2012榨季糖市将进入增产周期,全国有潜力超过11月初1150万吨的预期产量水平,达到1200万吨。这意味着新榨季将会有100-150万吨增产。不过,榨季初期还在白糖生产过程中,具体增幅不确定。虽然截至本报告完成时,天气条件还不错,但2011年年底-2012年年初糖市还没有摆脱天气影响的危险期。不论如何,因为增产原因,新榨季糖市供应紧张局面必然会缓解。

新榨季糖市最大障碍是宏观经济增速下滑。增产周期遭遇糖市需求增速衰减,不利于糖价走势。此外,原糖期价也可能因为全球供应增加而逐渐下行。这将制约国内糖价,即便是在原糖期价下行速度慢于国内糖价的情况下也是如此。因为国内外糖价的高价差状态将随着国内糖市增产周期到来、供应格局转向宽松而逐渐向低价差状态,甚至负价差状态演化,这也就意味着国内糖价相对原糖期价而言有更大下跌空间。唯有如此,才能减缓进口的进一步扩张。

油脂豆油方面,由于消费增长高于产量增长,导致全球豆油期末库存减少,并且库存消费比创出最近几年来新低,造成全球豆油供应相对紧张的局面;而菜籽油则是因为产量减少幅度超过消费减少幅度,导致全球菜籽油期末库存减少,库存消费比也出现连续下降,全球菜籽油供应处于相对紧张局面;不过,棕榈油情况正好相反。棕榈油产量增长高于消费增长,致使全球棕榈油期末库存增加,达到仅次于2009/2010年历史高位水平,上一年度供应不足局面也有所改善。

豆油与菜籽油均处于供应相对紧张局面,只有棕榈油供应不足局面有所改善,所以新年度全球植物油整体处于供应紧张格局中,主要体现便是全球植物油期末库存与库存消费比继续下滑。不过,虽然全球植物油供应仍旧偏紧,但品种结构性分化或将使豆油与菜籽油走势相对棕榈油更强些。只是,在国内市场上,植物油供应却比全球市场要宽松,主要是因为虽然国内植物油需求还在稳步增长,但是国内供应增长却超过需求增长,造成期末库存有所增加。也因为国内植物油供应相对宽松,国内植物油期货走势也将弱于海外期货价格。

另外,市场关注焦点集中于天气和政策两个层面。天气方面,2012年一季度拉尼娜现象有可能造成南美产区干旱,特别是对阿根廷单产造成一定影响。同时,2012年第一季度棕榈油产量有可能阶段性下降,但之后棕榈油产量增产趋势将会延续。政策方面,随着大豆和菜籽收储价格提高,将会提升植物油特别是菜籽油的价格重心。不过,鉴于国内植物油储备充足,期价上涨幅度将会明显受限。

综上所述,国内植物油期货价格重心或将下移,但全球供应仍旧偏紧格局限制下跌空间。因此,预计豆油主要运行区间为7700-10000元/吨、棕榈油主要运行区间为7000-8700元/吨,菜籽油主要运行区间为8600-10300元/吨。从时间周期与季节性看,一季度由于拉尼娜现象对棕榈油和阿根廷大豆或有影响,豆油和棕榈油可能相对强劲。二季度市场关注焦点集中于美豆种植面积的炒作、菜籽油收购政策预期,5-6月份植物油容易形成季节性高点。三季度随着美豆和国内油菜籽上市以及棕榈油季节性增产,供应压力或将使植物油缓慢下跌。四季度随着消费旺季来临,植物油将呈现季节性上涨。

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